杰亮

据「新闻晨报」发表的该报首席记者 周凯、实习生颜丹平的题为:「我国1.8万亿外储临三重贬值压力 次贷影响更直接」的报道:从2005年7月21日到2008年7月21日，三年的汇率改革使人民币对美元汇率累计升值幅度达到21%。人民币升值使我国1.8万亿美元的外汇储备面临的三重贬值压力尤其引人关注，该报记者就此采访了相关专家。

外储购买力因汇率变化“缩水”

　　外汇储备最直接的贬值压力来自于汇率损失。根据央行7月15日的数据，截至6月末，我国外储余额为18088亿美元。由于其中绝大部分是美元资产，因此美元大幅贬值使外储损失巨大。按照坊间广为传播的说法，如果中国外储的八九成是美元资产，那么一个月就蒸发约300亿美元。

　　对于上述计算方式，复旦大学经济学院副院长许少强教授表示大致认同：“如果从人民币的角度衡量，我国外汇储备确实减少，从原油购买力的角度也是如此。”上海财经大学金融学院徐晓萍教授也认为，由于人民币升值、美元贬值，加之现今国际市场上初级产品价格不断上涨，中国以美元为主的外储在总体上确实给人以“缩水”之感。

　　不过许少强也认为，考虑外储缩水问题时，还需注意到负利率的因素。“由于国内CPI高于银行利率，外汇资产不拿去投资放在国内也同样会贬值。”他说。“美元资产一天不卖出去，就不能看作是实际的贬值。”著名经济学家易宪容则强调。

　　次贷第二波对我影响更直接

　　
    最新的次贷第二波，又把我国外储的另一个隐患暴露在世人面前。7月7日，雷曼兄弟公司对美国最大的两家住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美的负面报告掀起新一轮次贷危机高潮。随后，“两房”股价在一周内狂跌，跌幅高达50％。

中投公司巨额浮亏为人诟病

　　我国巨额外储中的2000亿美元，则通过中国外汇投资公司进行海外运作。然而考虑到发行特别国债的成本，中投公司已披露的三笔海外投资收益率均不算非常理想，尤以投资黑石导致的巨额浮亏为人诟病。

　　去年5月，中投公司斥资30亿美元，以每股29.605美元收购美国黑石公司10％的股份。没想到，黑石上市后遭遇次贷危机，上周五收盘价仅为17.29美元，中投公司的账面浮亏也达到12.48亿美元，跌幅超过41％。

　　于是中投公司斥资50亿美元购入摩根士丹利公司可转换股权单位时，特地锁定了未来的转换价格。可惜次贷危机的影响并未终局，摩根士丹利上周五已经跌至38.57美元。如果这一趋势仍然持续，中投公司的未来收益仍将有隐忧。而三笔投资中，仅中投公司在香港申购中铁股份的新股安全度较高。“现在全球股市都在下跌，任谁都很难抗拒。”易宪容表示，他对中投公司未来的投资前景仍然较为看好。“短期内中投的账面资金会有所减少，但是中投追求的是中长期利益。”徐晓萍则认为，中投公司在对外投资上仍旧缺乏透明度，“无论是投资理念还是投资决策，国际市场对于中投公司始终缺乏了解，中投公司应该进一步对市场开放。”

　　大洋彼岸的次贷风波对我国外储影响如何呢？根据美国财政部2007年6月30日发布的海外持有美国证券情况报告，中国持有3760亿美元公司债券，其中资产支持债券为2060亿美元。而资产支持债券主要就是住房抵押债券，并由房利美和房地美两家机构发行或者担保。如此一来，“两房”的债券就与我国外储紧紧地联系在一起了。

　　“就目前而言，中国在‘两房’的投资确实面临风险。”许少强表示，鉴于债券价格经常变动，且美国政府已采取相关措施扶持陷入困境的“两房”企业，因此从长远来看，“情况会好转”。

　　徐晓萍认为，因为中国购买的是“两房”的债券，因此，即使公司倒闭了，中国的债务还是享有优先支付权。

转贴自:「新闻晨报」(2008年7月22日 )

[ 本帖最后由 杰亮 于 2008-7-23 00:53 编辑 ]

杰亮

中国外汇储备不仅因为美元贬值而大幅缩水，中国投资于美国的数额巨大的债券，现在也四面楚歌。忍不住痛心地问：为什么受伤害、受掠夺的总是我们？

7月14日，有报道称，美国最大的两家住房抵押贷款公司房贷美和房利美可能会宣布破产，而中国用外汇储备购买的这两家公司的约3760亿美元的债券14日公开市场没有买家出价。中国外汇储备中约有1万亿美元的美国证券，其中包括2000—3000亿美元的ABS债券，再加上这次两家房贷公司的3760亿美元公司债，外汇储备竟然有至少超过5000亿美元的次级债！

因此，外电称，这次美国金融风波最大的输家就是中国的外汇储备。

根据美国财政部和美联储2007年联合发布的“海外持有美国证券情况的报告（Foreign Portfolio Holdings of U.S. Securities），中国是房贷美和房利美这两家公司排名第一的外国债权人，持有3760亿美元公司债券，接下来依次是日本、开曼群岛、卢森堡和比利时等，海外投资者共持有1.3万亿该公司的债券。也就是说，一旦这两家金融机构破产，中国的3760亿美元投资将遭遇重创。

3760亿美元已经成为别人刀下的鱼肉。

中国一次次地为别人买单，不幸的是，这次是为美国的次债损失买单，而次债危机本身就是一个无底洞！

忍不住要问：这一切到底是因为什么？

早在2004年，格林斯潘就向国会发出预警：“和其他金融机构不同，房贷美和房利美没有有效风险控制，却不断扩大的业务规模，潜藏很大风险。”

然而，中国掌管庞大外汇储备，掌控着人民血汗钱的有关官员，却对格林斯潘的警告置之不理。报告显示，从2004年到2007年，中国对美国证券的持有从3410亿美元三翻至9220亿美元，且偏重债券投资。仅2006年到2007年间，中国对美国债券的持有增幅就高达32%，而本对美国债券的持有只小幅上升8%。在次债危机即将露出狰狞面孔的前夜，中国增持美国债券的依据是什么？

在不透明的运作机制下，我们只是眼睁睁地看着人民的血汗钱大幅度减少，而不知道为什么，也没有人向国家的主人——人民给出解释。

3760亿美元是一个什么概念？2007年，中央财政总共安排教育支出858.54亿元，比2006年增加252.49亿元，增长幅度41.7%。而3760亿美元，以7月15日的汇率计算（1美元对人民币6.8230元），折合人民币25654.48亿元，相当于我国30年的财政教育支出安排！

成立当初，房利美仅有150亿美元债务，现在债务已达8000亿美元，房地美的债务为7400亿美元。自去年8月份以来，房贷美和房利美两家公司的股票价格跌幅已经超过80%。

中国人辛辛苦苦地劳动，赚取的外汇，就这样打水漂吗？

我不是一个金融专家，但是，去年，我根据相关数据和信息就得出次债危机将继续恶化，次债危机是无底洞的结论，有着更专业知识，有着更全面的数据和更系统信息的金融专家们，为何看不到次债危机背后的巨大风险与危机呢？是什么蒙蔽了他们的眼睛？

现在，我们投资于美国债券的资金，只能寄希望于美国政府救市，而美国相关人士反对政府救市，提醒美国公众注意，中国是最大的债权人，强调“如果中国如果做了不明智的投资，就应该承担后果，而不是美国纳税人埋单”。当美国人强调中国应该为不明智的投资（即愚蠢的投资）承担后果，那么，中国民众让谁来承担后果呢？追究谁的责任？！

房贷美和房利美的债券属于“非政府担保债券”，美国政府并没有义务一定要救——尽管，从经济及金融安全角度来看，他们可能会采取行动，但是，把希望寄托在美国政府救市身上本身，难道还不够悲哀的吗？

《重庆晚报》7月15日报道说：“现在，中国外逃贪官在美国购买百万美元以上的豪宅，很多人常常用现金一次付清。让洛杉矶、纽约、加利福尼亚地区高档住宅的价格涨了一倍。”我们的监督机制到底在哪里？贪官如云，还如何保障守护人民财富者不监守自盗或向外输送利益？

中国的对外投资需要透明。把民众置之一边，肆意妄为的投资决策，应该受到阻止，相关负责人应该被追究责任。在财富不断莫名其妙蒸发的情况下，公众有权利知道真相，也有权利进行监督，或提出意见和建议。

转贴自「中国证券网」