外汇储备应逐步减少美元比重
当次贷、华尔街、金融风暴，伴随着国际市场一个又一个坏消息传入我们耳边时，谁又能真正透过迷雾，梳理勾勒出这场金融危机的来龙去脉？在欧美卖不出去的复杂金融衍生品，为何又在中国畅行无忌？美国实体经济又是否会因为这场金融危机变的虚弱不堪？美国东部时间4月5日下午14：00点(北京时间4月6日凌晨2时)，新浪财经联手MOTO推出的亲历变革中的美国前方报道组，在康奈尔大学独家对话了康乃尔大学金融学终身教授、长江商学院金融学教授黄明，让我们跟随着这位顶级华人经济学家视角，重新审视这场金融危机。
以下为对话实录：
张晓楠：刚才说到个人和机构，其实很多人不理解的是为什么我们中国外汇储备从国家的角度来说，外汇储备一半以上都是在美元上，这一点您给我们分析分析它的风险或者是说它为什么会出现这样情况？
黄明：我觉得主要的原因还是因为美元是作为世界的储备货币的主要角色导致的，那么当然因为我们的外汇储备一半以上都在美元资产上，尤其是债券方面的资产上，导致了中国不管是政府高层，还是媒体，还是老百姓都挺担忧的。我要来分析风险有几大方面，我觉得第一，就是美国政府会不会赖帐？我觉得赖帐可能性几乎是没有的，不是我替美国政府说话，而是因为美国政府就是尤其它通过央行可以印钞票，它总可以还给你的，无非就多印一批还给你，所以赖帐不可能。第二就是通胀风险，我觉得这个大家说的更多一点，通胀的风险我个人认为最近几年的担忧没必要那么大，因为现在主流的经济学家还在担忧美国进入紧缩的风险，通缩的风险。那么这个风险它的货币这个物价不断往下走，经济紧缩，陷入泥潭。在这样的情况下美国政府的确在印大量的钞票，增加流动性，它希望这个经济从泥潭中给拔出来只有拔出来了，我们才能够说上有通胀的风险，至少针对这一类的危机是这样子的。
那么通胀就是过热，物价往上涨，这个风险在它到来之前，我觉得美国的央行，美国的政府还是有很多措施可以减少流动性也好，货币收回来等等，还是有些可以做的。我个人认为这个风险近期内不是那么大。
第三个，就是美元相对于其他的货币贬值，这个风险我觉得也是有限，主要因为世界上除了美元还有其他几个主要的货币呢，你看欧元、日元，欧洲经济和日本经济有它们的问题。第一，它们最近衰退比美国更快。第二，它们将来复苏的力度恐怕也会有限，因为它们两个经济体都缺乏创新，导致垄断的能力。因为这两个经济体都搞社会主义成本比较高，最后一个日本很依赖出口，这些都受影响等等。所以从经济实力判断，我觉得从长远说对美国更看好，这样子美元相对于其他几个货币贬值的空间我觉得没那么大。那么不投美元投什么呢？我认为，我觉得短期内我们的外汇储备离开美元不是一个可行之路，从某种意义上我们上了这个船了，被套牢了，你要那么想抛弃美元，也就是说你在抛美元的过程中就逼迫我们自己的资产会跌，这个就没必要。
那么我觉得从思路不妨从另外一个角度想，还是在主要是以美元为主，但是逐步逐步地可以把它挪出债券，因为美国究竟很多带风险的资产现在是特别便宜，可以借着这个便宜的价格从长远来说做一些带些风险的投资，这个还是蛮有回报空间的。
张晓楠：比如说呢？
黄明：比如说通过美国的这个股票指数的投资，对美国的很多其他的一些产业的投资不需要太多的职业的投资管理的能力，也可以去做，就是被动的做带风险的投资。
张晓楠：您对于美国的股市怎么看，很多人都说前几轮的不断的反弹大家觉得可能股市之前已经见底了或者经济盘在走好了，您怎么看？
黄明：整体来说在每轮危机中都是股市最先见底，就是在就业、经济增长等等方面见底之前股市先见底。为什么呢？因为股市比较超前有前瞻性，它是把将来的坏消息全部已经算进去了，所以把股价都给下得非常低了，所以提前见底。很多人认为，我也赞同这种观点，几个月以前我都在说美国股市估计就在08年底、09年初这一段见底，很难说某一个时刻见底。那么，接着下来，我觉得需要面临的考验就是第二季度、第三季度的季报，因为美国的股市还是很盯着这个基本面的。美国股市最近动荡特别大，波动性特别大，体现出来股市对下面的不确定因素还是挺多的，当这个G20，当美国财政部推出一些刺激计划来了，好消息来了它就往上走，公司一报坏的季报它就往下走。现在总体来说是两点，第一还是属于高波段的阶段，但是基本上属于见底的这一段。
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本帖最后由 杰亮 于 2009-5-3 10:07 编辑 ]
