旭光

《转贴》2008年上半年GDP增长10.4%，以实际值（扣除物价上涨因素）来衡量，消费增长平稳，投资与出口均有所回落。但总体上经济增速仍处在合理区间，并未出现大幅下滑。国际货币基金组织（2008年7月）最新调整的预测数据也表明，中国2008年、2009年的增长率分别为9.7%和9.8%，比年初（2008年4月）的预测分别调高了0.4与0.3个百分点。可见，对于中国经济，国际上的判断还是比较乐观的。就外部而言，近期IMF调低了全球增长的预测，但美国二季度的GDP增长数据却好于预期。很多信息有矛盾之处，需要深入分析。面对中国的未来形势，市场上弥漫着悲观情绪：首先是股市跌得不成样子，而房地产也处在一个微妙的阶段，与此同时，经济回落而通货膨胀还处在高位。这是短期的形势。就长期而言，更是担心增长大滑坡，比如“拐点论”、经济进入低增长周期、过去30年的高增长行将结束之类。的确，处在这样一个不确定的年代，很多截然不同的看法似乎都能找到支撑。那么，到底怎么看待下一阶段的中国经济增长？面对宏观形势的新变化，我们的宏观调控又要作出什么样的调整呢？

                中国经济进入新一轮的调整期

    中国经济增速的回落(即由2007年底的11.9%回落到2008年上半年的11.4%)成为当前经济进入新一轮调整的明显标志；不少企业的叫苦不迭更是在宏观数据之外给人们增加了关于新一轮调整的直感。现在的问题恐怕不在于是否存在这样的调整，而是何以会出现这样的调整，以及将会调整到什么样的程度。这个问题可以从以下四个层面进行分析。
    首先，从过去5年看，经济增速超过潜在增长率是本轮通胀的主因，抑制通胀必然要求降低经济增长。
    笔者根据1978－2007年GDP与CPI的年度数据，运用菲利普斯曲线方程，估算出不同稳态通胀率水平下的GDP增长率。假定社会可接受的稳态通货胀水平不超过5%，相应的GDP增长率就不超过9.39%。这个9.39%被可以定义为潜在经济增长率。而过去5年中国经济增长速度平均为10.8%，2007年更是接近12%，大大超过了潜在增长率。根据菲利普斯曲线关系，GDP的过快增长必然会导致通货膨胀。尽管对于本轮通货膨胀的动因，强调“输入性”的居多，但从本质看，总需求是第一原因，其次是成本推动，第三才是外部冲击。并且成本推动与外部冲击也都与总需求膨胀有关。成本推动方面，加速发展的工业化会带动要素价格包括能源原材料价格上涨，而城镇化的推进对于粮食价格上涨也有很大的推动。外部冲击方面，特别是国际大宗商品价格上涨，也与中国经济强劲增长就有较大关系，而不完全是外部输入。认识到总需求是通货膨胀的主因，那么，抑制通货膨胀必然要求适度降低经济增速。这是当前经济调整的一个直接需要。
    其次，过去30年的增长，基本上是在压低要素价格、牺牲资源环境、重速度轻分享的前提下实现的，这样的增长不可持续。
在经济赶超的大背景下，过去30年的增长主要是依靠扭曲要素价格的方式进行的。这必然会造成资源浪费、环境破坏。同时，只注重增长速度而忽视增长分享的做法，也导致了经济增长与福利改进之间的不匹配。可见，无论是资源环境所形成的自然方面的约束，还是教育、医疗、社会保障以及收入差距所形成的社会方面的约束，都意味着过去30的增长方式不可持续。因此，这一次的调整，不简单的是经济增速上的一个回调，而是在检讨过去30年粗放式增长的基础上，朝向新的发展方式转变的一个调整。
    第三，从国际比较看，长时期的高增长需要做出调整。
    我们经历了30年的高增长，年均增长率达到9.8%。从国际比较看，二战后经济增长率超过9%、持续增长超过30年的经济体只有博茨瓦纳（平均增长率11.5%，持续32年）、台湾（平均增长率9.0%，持续33年）和中国（平均增长率9.8%，已持续30年）。前两个经济体规模小，不具有可比性。这样一来，中国的持续高增长就是仅有的奇迹了。不过，经济发展是有其自身规律的，中国也不能例外。正因为这样长期的高增长太少了，中国下一阶段的增长就难以再维持这样的速度。从这个角度，中国的调整也是不可避免。
    以亚洲金融危机以为例。亚洲危机国家其实也是在经历过一个较长时期的高增长(如泰国持续高增长31年、印尼持续高增长29年、马来西亚持续高增长27年)以后出现了问题。因此，对于亚洲金融危机，不能简单地认为是索罗斯们、是国际投机资本干的坏事，其实在某种程度上，也是这些持续高增长的国家自身调整的一种需要，只是这种危机调整的方式成本太高了。这恰恰也提醒我们，中国经济在经历了30年的高增长以后，需要主动积极的调整，而不能以动荡或危机的方式作被动消极的调整。
    最后，下一阶段中国的潜在增长率将会有所回落。
    对于未来的增长，大量实证研究都认为会有所下降。王小鲁等人估算出2001-2010年的增长率为6.58%，2011-2020年的增长率为6.21%；而林毅夫等人的估算结果表明：2004-2014年的增长率为8.56%，2014-2024年的增长率为7.08%，尽管结果不同，但有一点是相同的，那就是：和过去30年相比，未来的经济增速将有所回落。究其原因，有以下几个方面：1)资本积累方面，高储蓄在短期内不会有大的改变，但随着发展方式转变，以及扩大消费成为主导，特别是人口年龄结构的变化(老龄化)，高储蓄的水平将不如以前；2)尽管劳动力资源还相当丰富，农村劳动力的转移及城镇化仍是推动经济增长的重要引擎，但“人口红利”对增长的积极效应会逐步减弱直至消失；3)各类要素成本上升、资源能源价格调整、人民币升值，以及环保成本、社保成本的上升，令企业负重前行；4)改革的边际收益在递减。
    从以上方面看，中国下一阶段的潜在增长率将有所回落。但鉴于中国人均GDP只有2000多美元，并且处在工业化、城镇化的加速期，这种潜在增长率的回落幅度不会很大，仍可能达到8－9%。而这样一个增长率，就世界范围而言，也是一个很高的增速，绝不是什么“低增长”或“停滞”。

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应对调整的宏观政策取向

    由以上分析可以看出，这一轮的经济调整，是中国自身发展的一种需要，因此是以主动调控为主。这也决定了中国的增长有较大的“可控性”，不必担心中国经济会进入低增长周期。不过，需要注意的是，中国自身调整的需要恰恰与全球经济的周期性调整相重叠(经历过去5年的强劲增长，全球增长也面临着周期性调整)。尽管全球的调整会形成中国经济调整的推力，有利于我们完成调整任务，但也需要把握好自身调整的力度，防止调整过度。我们有过这样的经历：1993-1996年软着陆，原本是朝着调控目标走的，但在下调中突然赶上了亚洲金融危机，使得后来经济下滑过多，出现了“保八”的严峻局面。因此，要把中国经济的调整放在全球经济调整的大背景下去看待。
    鉴于当前外部环境仍存在较大不确定性，国内通胀仍处在高位且面临经济下滑风险，要保证下一阶段中国经济的持续增长，我们还有很多工作要做。
    1．坚持从紧货币政策的基本方向不改变。
    前面提到，通货膨胀的动因有三：需求拉动、成本推动与外部冲击。尽管随着经济回调，总需求下降，通货膨胀压力会有所缓解，但曾经被长期压低的各类要素成本的回升(成本推动)，全球流动性过剩的格局并未根本改变、国际大宗商品价格处在高位以及美国为拯救次贷危机而采取的注资、减税、降息等扩张性政策（外部冲击），仍会对未来通胀形成巨大压力。因此，对于通胀要有长期准备，不能期望在短期内将通胀压下来，从而导致经济下滑过多。也因为如此，我们需要在较长的一段时间里坚持从紧货币政策的基本方向不改变(这并不排除在经济回落过多的情况下进行微调，比如对困难中小企业的信贷支持)。
    2．注重发挥财政政策在宏观调控中的作用。
    中国当前所遇到的宏观经济问题，单靠货币政策是不能完全解决的，要注重发挥财政政策的作用。这主要体现为：首先，为企业减负，保持市场的活力不因经济调整而受到根本损害。前面提到由于面临着各类成本上升，以及从紧货币政策(包括信贷控制与人民币升值)，企业在负重前行。因此，从未来看，财政政策应为企业适度减负，比如推行增值税转型。从生产型增值税转到消费型增值税的转型，意味着企业所购置的固定资产中所含进项增值税款可以抵扣，实际上就是给企业减负。其次，为结构调整服务。宏观经济的调整为结构调整提供了契机，而财政政策在结构调整上的作用显然要优于擅长总量控制的货币政策。比如对落后过剩产能、对“两高一资”行业要通过财税政策进行限制、压缩，而对于“三农”、对于企业研发和创新，对于中小企业特别是能够创造更多就业的中小企业，应给予税收支持。第三，增加社会性支出，给低收入家庭以补贴，保证民生，这也是经济调整时期财政政策应关注的重要方面。
    3．加快推进初级产品的价格改革。
    初级品价格的居高不下，除了总需求强劲之外，就全球而言，市场机制不健全也是一个要因。比如发达国家对于粮价的保护，发展中国家对于油价的保护，就使得一高再高的粮价或油价并不能有效抑制全球需求的增长。因此，要加快推进国内初级品价格的改革，一方面理顺资源能源价格，使之能反映资源能源的稀缺程度，提高社会利用资源能源的效率，促进发展方式转型；另一方面也要适当调整粮价(目前国内粮价与国际粮价差距还较大)，从中长期而言，这对于提高种粮的积极性、保证粮食供应非常必要。有人提出全球“不是粮食危机而是粮价危机”，可以说是道出了问题的症结。
    4．逐步实现发展方式转型，摆脱“高增长依赖症”。  
    过去30年的持续高增长，使得中国经济(从企业到地方政府甚至到学者)不仅适应了高增长，而且离不了高增长，从而形成“高增长依赖症”。这也是为什么经济增长率从2007年底的11.9%回落到2008年上半年的10.4%，各方面就都叫苦不迭。
    出现“高增长依赖症”，除了与“唯GDP”的政绩评价体系有关，也与这样的实际问题有关：即担心经济增速下降会带来大量失业问题以及老百姓生活水平的下降。但事实上，低增长未必是低就业。从各国发展的经验看，经济增速的下降与就业的增长是可以并存的。这里的关键在于产业结构是否合理。2007年，中国二、三产业比重分别为48.6%和40.1%，而世界平均水平分别为28%和68%。第三产业的发展滞后是就业创造能力较弱的重要原因。因此，大力发展第三产业，提高就业创造水平，是摆脱“高增长依赖”的重要途径。此外，低增长未必是低福利。日本的经济长期处于低增长甚至停滞状态，但老百姓的生活质量却没有明显下降，这很值得我们关注。这里的关键在于转变增长动力，让消费需求(而非投资和出口)最终成为经济增长的主要引擎，同时，做好医疗、教育、社会保障方面的工作并逐步缓解收入差距问题，这样老百姓的福利水平即便在经济增速回落的时候也会有保障。

    总之，抓住这样一个调整时期，综合运用财政货币政策、完善价格体系、淘汰落后产能、加快产业升级、转变增长动力，逐步实现发展方式转型，是未来中国经济可持续增长的重要保证。

[ 本帖最后由 旭光 于 2008-9-21 16:55 编辑 ]

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[个人简介]
张晓晶，中国社会科学院经济研究所宏观室主任、研究员。1969年生于安徽。中国人民大学经济学学士、硕士，中国社会科学院研究生院博士，北京大学博士后。曾先后赴瑞典斯德哥尔摩经济学院（1999-2000）、哈佛大学经济系与美国国民经济研究局（2006-2007）从事访问研究。主要研究领域为开放经济宏观经济学、增长理论与发展经济学。出版《符号经济与实体经济：金融全球化时代的经济分析》(上海人民出版社与上海三联书店)等专著，在《经济研究》等学术杂志上发表论文数十篇。曾合作获得孙冶方经济科学奖第十一届论文奖(2004)、第十二届论文奖（2006），以及第十三届中国图书奖（2002）。
  
学术专著
1．《面向新世纪的中国宏观经济政策》（与樊纲合著），首都经贸大学出版社2000年2月。
2．《符号经济与实体经济：金融全球化时代的经济分析》，上海人民出版社与上海三联书店2002年11月。
3．《全球视野下的中国信息经济：发展与挑战》，（与樊纲合著），中国人民大学出版社2003年11月。

  
学术论文
>.中国下一阶段的经济增长与宏观调控
>.中国经济不会遭遇“奥运后萧条”
>.次贷危机的警示：经济学还无法把握这个不确定的世界
>.哈佛访问记之四：我所认识的费尔德斯坦与NBER
>.通货膨胀形势、潜在增长率与宏观调控的挑战
>.预测中国：艰难的艺术
>.哈佛访问记之三：宏观经济学的未来
>.中国经济持续高增长的特点和地区间经济差异的缩小
>.哈佛访问记 (之二)
>.哈佛访问记（之一）
>.《开放视角下的国家综合负债风险与市场化分担》，（与孙涛合作，第二作者），《经济研究》2007年第7期。
>.《增长失衡与政府责任：社会性支出角度的分析》，（与汪红驹、常欣合作，第一作者），《经济研究》2006年第10期。
>.《跨境资金流动的实证分析：以香港路径为例》（与孙涛合作，第二作者），《金融研究》2006年第8期。
>.《“香港路径”中的跨境资金流动与潜在金融风险》（与孙涛合作，第二作者），《经济与社会体制比较》2006年第1期。
>.《房地产周期与金融稳定》(与孙涛合作，第一作者)，《经济研究》2006年第1期。
>.《实现经济周期波动在适度高位的平滑化》(与刘树成、张平合作，第二作者)，《经济研究》2005年第11期。
>.《机构投资者与股票价格》，《经济学动态》2005年第8期。
>.《国际资本流动、经济扭曲与宏观稳定》，《经济研究》2005年第4期。
>.《开放中的经济增长与政策选择---当前经济增长态势分析 》(与张平合作，第一作者)，《经济研究》2004年第4期。
>.《中国市场化进程报告：现状分析与未来预测》，《管理世界》2004年第3期。
>.《经济增长、结构调整的累积效应与资本形成---当前经济增长态势分析 》（与张平合作，第二作者），《经济研究》2003年第8期。
>.《加入金融创新的IS-LM模型》，《经济研究》2002年第10期。
>.《宏观经济政策与经济稳定增长》，《管理世界》2000年第1期。
>.《金融经济学与一般经济学之间的距离》，《国际经济评论》1998年第1~ 2期。
>.《试论符号经济与实体经济的关联》，《中国人民大学学报》1996年第2期。
>.改革要准备与叫骂声同行
>.经济学须从历史关怀中获得批判力
>.《把握现代经济学前沿 推动中国经济学发展：评＜近现代经济学之演进＞》，《经济研究》2003年第1期。
>.《货币政策、资本形成与经济增长：评武剑＜货币政策与经济增长＞》，《经济研究》2001年第5期。
>.《金融结构与经济增长：一个文献综述》，《世界经济》2001年第2期。
>.《转型经济中的货币与产出》，《经济科学》1998年第2期。
>.“Growth Imbalance and Government Responsibility: from the Perspective of Social Spending”, (with WANG Hongju and CHANG Xin), Frontiers of Economics in China, Vol. 2, No. 3, July 2007.
>.“China’s Current Real Estate Cycle and Potential Financial Risks”, China & World Economy, Vol. 14, No. 4, 2006.
>.“Report on Marketization Process in China: Analysis of the Status Quo and Forecast for the Future”, The Chinese Economy, November-December, 2004. M.E. Sharpe.
>.“The Chinese Reform Agenda”, (with FAN Gang), in Jan Joost Teunissen (eds.), China’s Role in Asia and the World Economy: Fostering Stability and Growth, FONDAD, the Hague, 2003.
>.“How Can Developing Countries Benefit from Globalization: the Case of China”, (with FAN Gang)，China and World Economy, No.9~10, 2003.
>.'China's 'New Economy': Development, Constraints and Government Policies', Journal of Transforming Economies and Societies, Volume 9, No. 3, 2002.